Datos históricos acciones de Enagás

Damos el turno a Enagás S.A. para realizar el repaso de algunos de los datos fundamentales históricos. Hace unos días repasamos los datos históricos de Mapfre. Seguimos con el plan de ir dejando en los archivos del blog el seguimiento de las empresas que vamos incluyendo a nuestra cartera de largo plazo bajo la estrategia de Buy&Hold. El objetivo final, como ya sabéis, es ir acumulando activos que generen unos ingresos extras vía dividendos para acercarnos cada día más a la independencia financiera.

Enagás, S.A. es la principal compañía de transporte de gas natural en España y Gestor Técnico del Sistema Gasista español. Como tal, será la responsable de garantizar:

El suministro de gas en España.
El mantenimiento de la red de infraestructuras gasistas.
La competencia y la seguridad del Sistema Gasista de España.

Un repaso a su historia

Enagás comenzó operando en la planta pionera construida en Barcelona en 1969, será una de las más grandes de Europa. Tres años más tarde, en 1972, el Ministerio de Industria publicó un Decreto (23 de Marzo) creando oficialmente la Empresa Nacional del Gas, que se encargará de crear una red de gasoductos en toda España con el fin de implantar y extender el uso del gas natural en nuestro país. El Estado español participa en la empresa a través del Instituto Nacional de Industria (INI).

Siguiendo con la cronología que podemos encontrar por la red detallamos el proceso:

Año 1981 Enagás pasa a formar parte del Instituto Nacional de Hidrocarburos (I.N.H.)
En 1994 se produce un cambio importante. El I.N.H. vende el 91% del capital de Enagás S.A. a Gas Nautal SDG, S.A. A partir de aquí Enagás S.A. será una empresa privada fuera del control del Estado.
La salida a bolsa de la compañía se produce en el año 2002. Se decide sacar a bolsa el 65% del capital de la compañía gasista estableciéndose un precio de salida para particulares de 6,5 € por acción. La acción comienza a cotizar el 26 de Junio de 2002 y en su primer día de cotización, arrastrada por el entorno de mercado bajista, llega a perder más de un 5% del valor alcanzando el precio de 6,15 € por acción. El precio de su acción marcó mínimo el 17 de septiembre de 2002 con un precio de cierre de 5,14 € por título. ¡¡¡quién las hubiese pillado en ese día, verdad!!??
El salto transfronterizo y su internacionalización se produce a partir de 2011 cuando Enagás se hace con el 40% de la planta de regasificación de TLA Altamira en México. Poco después entrará en Chile con una participación en la terminal GNL Quintero.
2012 será otra fecha en la que se marca un antes y un después en la evolución de la empresa. En este año se culmina un proceso de segregación societaria de sus actividades como Transportista Único de la red troncal primaria de gas natural y Gestor Técnico del Sistema Gasista en España. Desde entonces, el Grupo Enagás queda constituido por sus principales filiales:
- Enagás Transporte S.A.U.
- Enagás GTS S.A.U.
- Enagás Internacional S.L.U.
- Enagás Financiaciones S.A.U.
En Agosto de este mismo año, agosto de 2012, Enagás recibe certificado de la Comisión Europea como Transmission System Operator (TSO). Esta certificación garantiza la independencia de la red de transporte de gas española respecto de productores y comercializadores de gas y supone un hito en la historia de la compañía.

Año a año el Grupo Enagás va consiguiendo nuevos logros y va ampliando sus actividades más allá de nuestras fronteras. En la actualidad la empresa está realizando fuertes inversiones con el claro objetivo de ampliar su presencia en territorios internacionales.

Actualmente está presente en los países latino-americanos de México, Chile y Perú y, en Europa tiene presencia en Suecia, Albania, Grecia e Italia participando además en proyectos como el gasoducto europeo Trans Adriatic Pipeline (TAP), que enlazará Grecia, Albania e Italia, y en Swedegas, compañía operadora del Sistema Gasista sueco.

Actualidad en la bolsa y repaso de datos históricos de Enagás

Comparativa gráfico Enagás – Ibex 35

Como ya hemos mencionado Enagás comenzó a cotizar en 26 de Junio del año 2002. Tres meses de caídas en el valor le hicieron perder algo más del 20% de su capitalización bursátil tras su debut en los parquets. Lejos de lo que algunos pensaban por aquellos tiempos el recorrido de Enagás en las bolsas ha sido impecable. Un camino alcista acorde a su crecimiento en beneficios y retribuciones al accionista a sido la norma.

Solo con la gran crisis mundial iniciada con la quiebra de Lehman Brothers y posterior Crisis de Deuda Soberana se irrumpe su camino alcista con una fuerte caída que hace retroceder su cotización un 50% desde máximos.

Tras un período de 4 años cotizando en rango lateral entre los precios de 10,60 € y 16,50€ Enagás vuelve a protagonizar una senda alcista en el precio de su acción que la ha llevado hasta los máximos de 2015 marcados por encima de los 28 € por título.

En la siguiente imagen podemos ver como tanto desde su salida a bolsa como desde que se marcan mínimos en el año 2009 el buen comportamiento de Enagás frente al Ibex35 es notable. A este buen comportamiento en su cotización y revalorización habría que añadir los generosos beneficios que durante estos años han ido recibiendo cada uno de los accionistas de Enagás en forma de dividendos.

Datos Fundamentales

Reparto de dividendos:

Estamos ante una de las pocas empresas que pertenecen al selecto club de los aristócratas europeos del dividendo (10 años o más incrementando el dividendo). Enagás S.A, incrementa el dividendo repartido entre sus accionistas de modo ininterrumpido desde que en el año 2002 comienza a cotizar en bolsa.

Para los que busquen la independencia financiera vía dividendos este tipo de empresas suelen ser tenidas muy en cuenta para incluirlas en sus carteras. Una empresa bien gestionada y que se compromete de forma seria con las retribuciones a sus accionistas, por lo general, suelen ser empresas muy codiciadas lo que conlleva que en periodos de mercados bajistas suelen resistirse a las caídas y tenderán a comportarse mejor que la media. En este caso como hemos visto en los gráficos anteriores Enagás es más estable que su índice Ibex35 durantes los ciclos bajistas.

A continuación vemos de modo gráfico la evolución del reparto de dividendos por parte de Enagás, aunque debemos tener en cuenta que a la hora de decidir si una empresa podría resultar útil para nuestros planes de vivir del dividendo debemos ir más allá y determinar si el pago de esos dividendos están respaldados por unos números de beneficios, deuda, procedencia del capital dedicado a dichos dividendos, etc . . . que lo hagan sostenible al menos para los años más próximos.

Desde el año 2002 hasta el 2011 la evolución del dividendos es espectacular con incrementos superiores al 10% años tras año. Esta dinámica parece haber llegado a su fin en los últimos años en los cuales el incremento del dividendo comienza a ser más razonable.

En un entorno macroeconómico como el que vivimos donde la inflación es muy baja, o nula, incluso llegando a la deflación, cualquier aumento del dividendo por pequeño que sea siempre supondrá una revalorización de muestro patrimonio y un buen rendimiento de nuestro capital.

En el caso de Enagás resulta relevante que la reducción del incremento de estos dividendos en los últimos años viene acompañada por un incremento de los niveles de pay-out, es decir la parte del beneficio de la actividad empresarial destinado al pago de dichos dividendos. Hasta el año 2001 estos niveles de pay-out se mantuvieron por debajo del 65% pero se ha ido incrementando cada año hasta alcanzar en la actualidad valores que superan el 75%.

Empresas con ingresos recurrentes similares a Enagás suelen presentar niveles de pay-out más elevados que las empresas cíclicas sin que ello suponga un riesgo importante, pero aun así no debemos dejar de seguir este detalle y como se va comportando en los próximos ejercicios.

Datos históricos de Enagás S.A. – Beneficios por acción (BPA)

Se estima que las reservas actuales de gas a nivel mundial deberían bastar para abastecer al planeta durante los próximos 70 años. Estas reservas van aumentando a medida que las nuevas tecnologías hacen rentable la extracción en pozos a mayores profundidades. Según esto es de esperar que con una adecuada gestión la evolución del grupo Enagás sea satisfactoria y esto se refleje en sus beneficios.

El gas como fuente de energía a gran escala es algo relativamente nuevo. El crecimiento del grupo a nivel nacional a ido evolucionando hasta colmar prácticamente la totalidad del mercado español. El negocio presenta cierto nivel de estancamiento con beneficios que se van estancando respecto a los niveles de crecimiento que mostraba.

En los últimos años Enagás a apostado fuerte por expandir el negocio y su actividad más allá de nuestras fronteras. Su nivel de deuda ha crecido debido a las inversiones de gran coste que requieren sus infraestructuras. Es de esperar que en los próximos años estas inversiones vayan dando frutos y los beneficios del negocio comiencen a generar caja que permitan ir reduciendo poco a poco los altos niveles de deuda que a día de hoy presenta la compañía.

Actualmente los beneficios de Enagás quedan por encima de los costes de financiación lo que hace que a pesar de tener unos altos niveles de deuda, esta resulte sostenible. Aun así, al igual que el elevado nivel de pay-out que comentábamos, este parámetro de la deuda será otro de los que seguiremos muy de cerca en la evolución de esta empresa. Esperemos a ver que números nos arrojan esas inversiones transfronterizas.

Datos históricos de Enagás S.A. – PER

Como ya he comentado antes, y seguiré comentando, uno de los criterios que suelo tomar para realizar mis compras de acciones es entrar con PER inferiores a 15. En ocasiones esto resulta especialmente complicado cuando una empresa es de calidad pero con paciencia y en momentos de pesimismo en los mercados seguro que se nos ofrecen oportunidades que debemos aprovechar.

A continuación dejo para los archivos del blog el histórico de los PER máximos, mínimos y medios de Enagás.

Con estos datos, usando los PER medios anuales como refrencia, calculamos un PER medio histórico de 14,86. Destacamos el PER máximo registrado hasta la fecha de 26,43 en el año 2006, justo antes de la gran crisis de los últimos años. En la cara opuesta tenemos en 2012 el registro del PER mínimo con un valor de 8.19.

Ha precios del 1 de Marzo de 2016 y tomando como valor para el calculo los beneficios registrados en el ejercicio 2015 la acción de Enagás presenta un PER de 15,03.

Quiero anotar que en los meses recientes el Ibex35, índice en el que se incluyen las acciones de Enagás, se ha visto castigado por un periodo bajista retrocediendo un 35% aproximadamente. Enagás, sin embargo, apenas a cedido un 12%. Con esto recalco lo que comentábamos antes de lo complicado que a veces resulta comprar este tipo de valores a precios de derribo.

Con los últimos datos de BPA correspondientes al ejercicio 2015 situamos el precio con PER 15 a 25,95 €. No tendré ningún inconveniente en ir añadiendo posiciones siempre que el precio se acerque o baje de los 25 €.

Conclusiones:

Tengo claro que dentro de los valores nacionales Enagás es uno de los más queridos por todos aquellos inversores amantes de los dividendos y Buy and Hold. Debido a esto tendremos pocas oportunidades para tomar posiciones a precios de rebajas.
La empresa ha frenado un poco el crecimiento de sus beneficios pero ha estado invirtiendo fuerte para crecer más allá de las fronteras nacionales, dentro de las cuales el negocio se ha colmado. Estas inversiones deberían comenzar a dar frutos en los próximos años y ello se debería reflejar en los resultados.
Debido a las inversiones antes citadas la deuda de Enagás ha crecido considerablemente. Debemos seguir muy de cerca la evolución de la misma.
Tanto por los motivos de la deuda y del estancamiento de sus beneficios el Pay-out destinado al pago de dividendos ha crecido por encima de 75%. Si queremos que Enagás siga incrementando año tras año la retribución al accionista de modo sano y sostenible es importante que las nuevas inversiones comiencen a crear caja.